659.软银入局
“离谱？”
钱时畅没有退缩。
他看着阎胜，神色平静。
“阎总。”
“价格高不高，不能只看数字。”
“得看盛大到底值不值。”
阎胜没有打断。
只是做了一个请的手势。
“那我倒想听听。”
“八亿美元。”
“你凭什么这么有底气？”
钱时畅早就料到他会这么问。
他没有急着回答。
而是拿起桌上的资料，翻到其中一页。
“那我就跟阎总讲四点。”
“第一。”
“咱们先按去年净利润算。”
“盛大全年净利润，二千一百六十二万美元。”
“八亿美元估值。”
“静态PE，也就是三十七倍左右。”
阎胜微微挑眉。
这个数字。
并不算低。
钱时畅却没有停。
“再看韩国网游巨头NCsoft。”
“它的PE常年维持在二十八倍左右。”
“但它的毛利率，比盛大整整低二十五个百分点。”
“再看美股游戏巨头EA。”
“当前PE大约三十八倍。”
“但他们的市场增速，只有百分之十五。”
钱时畅抬起头。
“而盛大去年利润增速。”
“百分之一百八十七。”
会议室里。
阎胜的手指轻轻敲了一下桌面。
钱时畅继续。
“阎总。”
“高增长赛道，本来就应该享受高于成熟市场的估值溢价。”
“如果一家公司的利润增长只有十几个点。”
“却拿着成熟企业的估值。”
“那没问题。”
“可盛大是什么？”
“是高速增长。”
“是中国互联网最早真正跑通盈利模型的公司之一。”
“这种公司。”
“本身就不应该只按照静态利润来估值。”
阎胜轻轻点头。
“继续。”
钱时畅抬起第二根手指。
“第二。”
“盛大的稀缺性。”
“它是国内首个真正实现规模化盈利的互联网网游公司。”
“这个身份本身，就是一个标签。”
“更重要的是。”
“如果盛大成功登陆美股。”
“中概股里会多一个什么样的标的？”
“一个有明确盈利模型。”
“有稳定现金流。”
“同时还保持高速增长的互联网公司。”
钱时畅身体微微前倾。
“阎总。”
“这样的标的，在当时的中概股市场里，根本不多。”
“资本最怕什么？”
“不是贵。”
“是没有东西可买。”
阎胜的眼神微微变化。
这句话。
说到了他的心里。
因为真正顶级的投资机会。
从来不是便宜。
而是稀缺。
只要足够稀缺。
就有人愿意付溢价。
钱时畅伸出第三根手指。
“第三。”
“盛大不是只有一款游戏。”
“传奇国内版权，是买断的。”
“未来十年、二十年。”
“国内运营权、衍生开发权、改编权。”
“全部掌握在盛大手里。”
“这意味着什么？”
“意味着它不是简单地靠一款游戏赚一两年的钱。”
“而是已经拥有了一个可以持续开发的核心IP。”
钱时畅翻开另一页资料。
“目前这款游戏，占据国内网游市场百分之六十八的份额。”
“八百万注册用户。”
“六十七万峰值在线。”
“五十万月稳定付费用户。”
“阎总。”
“这些用户底盘的价值。”
“我不用再多说了吧？”
阎胜没有回答。
他只是静静看着资料。
显然。
这些数字。
他并不陌生。
软银此前已经做过大量调查。
但同样的数据。
从一个真正懂资本市场的人嘴里重新说出来。
意义完全不同。
钱时畅抬起第四根手指。
“最后一点。”
“盛大已经开始向渠道端延伸。”
“目前已经收购了一家网吧管理系统公司。”
“市占率超过百分之五十。”
“用户可以直接通过这个系统充值、消费。”
“这意味着什么？”
“盛大已经不只是掌握内容。”
“它正在往用户入口走。”
钱时畅目光坚定。
“内容。”
“用户。”
“渠道。”
“支付。”
“这些东西一旦真正打通。”
“盛大的想象空间，就不是一家普通游戏公司能比的。”
他身体微微前倾。
声音也沉了几分。
“所以阎总。”
“八亿美元估值。”
“真的不高。”
“软银现在进场。”
“未来只会赚得盆满钵满。”
说到最后。
他还恰到好处地补了一句。
“您是行业顶级投资人。”
“这里面的价值，我相信您比谁都看得明白。”
阎胜听完。
忍不住哈哈大笑。
“钱时畅啊钱时畅。”
“外界都说你嘴皮子厉害。”
“今天一见。”
“果然名不虚传！”
笑声过后。
他的表情却重新严肃起来。
“不过。”
“你说的这些，都是优势。”
“盛大的问题呢？”
钱时畅神色不变。
阎胜身体微微前倾。
眼神锐利起来。
“业务结构太单一。”
“过度依赖传奇这一款产品。”
“游戏都有生命周期。”
“今年赚钱。”
“明年呢？”
“后年呢？”
“如果产品进入衰退期。”
“怎么办？”
他没有给钱时畅喘息的机会。
“还有。”
“目前中概股在美股的整体估值中枢并不高。”
“你拿EA、NCsoft来比较PE，确实漂亮。”
“但资本市场不会只看这些数字。”
“风险呢？”
“政策呢？”
“用户流失呢？”
“产品生命周期呢？”
阎胜一口气把问题全部摆了出来。
这是所有投行都在担心的东西。
也正是八亿美元最难谈的地方。
会议室重新安静下来。
钱时畅却没有急。
因为他知道。
真正的谈判。
现在才开始。
他合上手里的资料。
“阎总。”
“您说的这些问题，我都认可。”
“但问题和机会，本来就是一起存在的。”
“先说产品单一。”
“盛大早就开始布局第二增长曲线。”
“自研《传奇世界》已经立项。”
“同时还在筹备休闲游戏平台。”
“目的就是拉宽用户圈层。”
“降低对单一产品的依赖。”
阎胜没有说话。
钱时畅继续。
“第二。”
“本次融资到位以后。”
“盛大会继续下沉渠道。”
“
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